PDF -tesis de grado - DSpace en ESPOL - TESIS DE GRADO. Siloio Cjabriel Samaniego Vigueta. Instituto de Ciencias Matemáticas INGENIERO EN ESTADISTICA INFORMATICA. * .
Wait Loading...


PDF :1


Like and share and download

TESIS DE GRADO. Siloio Cjabriel Samaniego Vigueta. Instituto de Ciencias Matemáticas INGENIERO EN ESTADISTICA INFORMATICA. * .

tesis de grado - DSpace en ESPOL

TESIS DE GRADO. Siloio Cjabriel Samaniego Vigueta. Instituto de Ciencias Matemáticas INGENIERO EN ESTADISTICA INFORMATICA. * . Siloio Cjabriel Samaniego Vigueta Al Mat FERNANDO SANDOYA S Director de tesis, a “La responsabilidad del contenido de esta Tesis de Grado, me

Related PDF

tesis de grado - DSpace en ESPOL

Siloio Cjabriel Samaniego Vigueta Al Mat FERNANDO SANDOYA S Director de tesis, a “La responsabilidad del contenido de esta Tesis de Grado, me
PDF

repositoriodigital uns edu ar bitstream 123456789 520 1 en investigaciones llevadas a cabo en el ámbito del Departamento de Ingeniería durante el pe ríodo comprendido entre el 8 de Diciembre de 2009 y el 14 de Marzo de 2014, bajo la dirección del Dr Víctor Hugo Cortínez, Profesor

una guía en la elaboración de sus tesis doctorales, con los siguientes objetivos 1 Logo de la Facultad de Ciencias Exactas y Naturales, nombre de la originalidad, la rigurosidad metodológica en la elaboración de la Tesis y La Carrera del Doctorado de la

  1. Instructivo para la presentación de tesis
  2. Facultad de Ciencias
  3. Reglamento Doctorado VIGENTE 2012
  4. Exactas-UNLP
  5. Tesis DocTorales
  6. La eficiencia de doctorados en ciencias sociales y en ciencias
  7. facultad de ciencias exactas y naturales
  8. DOCTORADO EN MATEMATICAS Instituto de Matemáticas Facultad
  9. UNIVERSIDAD NACIONAL DE CÓRDOBA Facultad de Ciencias
  10. facultad

ddd uab cat pub tesis 2011 hdl 10803 107967 mtc1 Que el trabajo de tesis doctoral “GANGLIO SECUNDARIO COMO INDICADOR DE LA LINFADENECTOMÍA AXILAR EN PACIENTES AFECTAS DE CÁNCER DE MAMA” del que es autora Mireia Torres Cortada, ha sido realizada bajo su dirección y se encuentra en condiciones de

ub edu histodidactica elaboracion tesis doctorales oralmente En una segunda parte explica de manera breve y esquemática la metodología y las técnicas habituales de los trabajos de este tipo ECO, Umberto Cómo se hace una tesis técnicas y procedimientos de estudio, investigación y escritura

researchgate profile Ruben Mateo2 de la presente tesis doctoral A los doctores Jesús Muñoz y Ángel M Felicísimo por dirigir este trabajo de investigación y por la confianza que depositaron en mí, a la que espero haber dialnet unirioja es descarga tesis 25837 pdf proceso de

PDF tesis doctoral estrategias para desarrollar procesos de Digitum digitum um es digitum bitstream 10201 SanchezAmbriz1de3 pdf PDF La Interpretación en los Servicios Públicos Universidad de Granada hera ugr es tesisugr 16235320 pdf

TESIS DOCTORAL ROSARIO JESÚS PEREA PALAZÓN

retos y desafíos de la formación - ResearchGate

PDF tesis doctoral E Prints Complutense Universidad Complutense de eprints ucm es 30624 1 T36140 pdf PDF TESIS DOCTORALdiposit ub edu dspace bitstream 2445 42264 3 02 RJPP HIPOTESIS pdf PDF Tesis Doctoral Repositorio Digital

Tesis Doctoral Universidad de Zaragoza

TESIS DOCTORAL: RESPONSABILIDAD SOCIAL UNIVERSITARIA: UNA

zaguan unizar es record 5537 files TUZ 0165 por la Facultad de Medicina de la Universidad de Zaragoza para se considerada como Tesis Doctoral y defendida en sesión pública ante el tribunal que le sea asignado para juzgarla Y para que conste, a petición de la interesada, se firma

Tesis doctorales en la EEAD

Tesis doctoral - Universidad Complutense de Madrid

PDF Tesis doctorales en la EEAD (CSIC) digital csic Digital CSICdigital csic es bitstream 10261 27920 2 2 ExpoTD EEAD pdf PDF Tesis doctorales en la EEAD digital csic Digital CSICdigital csic es bitstream 10261 27920 4 4 listaTD aut pdf PDF

Home back 985986987988989990 Next

OR POLITECNICA DEL LITORAL Instituto de Ciencias Matemáticas ti VALORACION DE OPCIONES Y FUTUROS ...

Description

ESCUELA SUPERIOR POLITECNICA DEL LITORAL

Instituto de Ciencias Matemáticas ti VALORACION DE OPCIONES Y FUTUROS PARA EL MERCADO CON DATOS DE LA BOLSA DE VALORES CASO DISCRETO Y CONTINUO5

TESIS DE GRADO Previa la obtención del Título de:

INGENIERO EN ESTADISTICA INFORMATICA ““’ ‘.“* Presentada por:

Siloio Cjabriel Samaniego Vigueta

GUAYAQUIL

- ECUADOR

2 0 0 0

Al Mat.

FERNANDO SANDOYA S.

Director de tesis,

MANUEL ANDRADE,

y AL DEPARTAMENTO DE INVESTIGACIÓN DE LA BOLSA DE VALORES DE GUAYAQUIL,

y demás personas que colaboraron para la culminación de esta investigación.

DEDICATORIA.

A las Personas que me han permitido estar con ellos,

que me han apoyado en las buenas,

en las caídas y en las alegrías,

les dedico este trabajo: a Gabriel Samaniego y Blanquita Vizueta,

incondicional como el de mis hermanos,

y especialmente al que le debo mil promesas Dios.

TRIBUNAL DE GRADUACIÓN

Félix Ramírez Cruz.

Director del ICM.

Mabgarita Martín’ez Jara VOCAL

DIRECTOR DE TESIS

Moises Tacle.

VOCAL

DECLARACIÓN EXPRESA.

“La responsabilidad del contenido de esta Tesis de Grado,

y el patrimonio intelectual de la misma a la ESCUELA SUPERIOR POLITECNICA DEL LITORAL”

(Reglamento de Graduación de la ESPOL).

SILVIO GABRIEL SAMANIEGO VIZUETA.

RESUMEN

La presente Tesis,

contiene una investigación sobre los diferentes y modernos métodos de valoración de algunos instrumentos derivados,

como son las opciones y los futuros.

El propósito de este trabajo es apreciar las diferentes ventajas que se obtienen al utilizar con estrategias derivadas de estos instrumentos financieros,

que en nuestro medio son de parcial desconocimiento por parte de las instituciones financieras,

que son las llamadas a aplicar estas técnicas en sus operaciones.

Actualmente,

los mercados financieros más sofisticados a nivel mundial se manejan por medio de una gran variedad de los llamados instrumentos financieros derivados,

entre ellos las opciones y los futuros,

los cuales constituyen las mejores estrategias para cubrirse o tratar de disminuir el riesgo en una actividad financiera.

Por parte de los inversionistas y tratar de obtener una utilidad razonable.

En particular,

en este trabajo se expone el desarrollo de la fbrmula de BLACK

- SCHOLES,

con lo cual se da un soporte científico a esta

área del análisis financiero,

se plantean modificaciones en las condiciones de frontera de la ecuación referida,

para obtener importantes aplicaciones al modelo clásico.

Y por último se analizan datos de la Bolsa de Valores de Guayaquil para obtener estimaciones de los parámetros que son de utilidad en el modelo de Black-Scholes.

INDICE GENERAL.

RESUMEN .

INDICE DE FIGURAS .

III ~NIDICE DE TABLAS .

INTRODUCCIÓN..

INTRODUCCIÓN A LOS MERCADOS DE OPCIONES Y FUTUROS.

Introducción .

Introducción a los conceptos de finanzas...

1.2.1.

Activos ......................................................

de los activo financieros ......................

1.2.2.

Precio y riesgo de una activo financiero ..........

1.2.2.1.

Tipos de Riesgo...............................

Mercado Financiero ..............................................

1.3.1.

Tipos de mercados financieros ......................

Historia de los Instrumentos Derivados .....................

1.4.1.

Evolución en el mercado de los Instrumentos

Derivados ..............................

1.4.2.

Evolución de los mercado de futuros..

1.4.3.

Evolución de los mercados de las opciones..

Principales estrategias de instrumentos financieros..

Comparac¡& entre un contrato de opciones y un

Resumen .

..*...............................................

RIESGO

Introducción ........................................................

El Riesgo Flexible ................................................

La Revolución en Finanzas.

El “Riesgo Flexible”.

Medida del riesgo en la cartera .............................

Riesgos en futuros ...............................................

2.51.

Riesgo de base ..........................................

M&odos de controlar el riesgo ................................

Diversificación ............................................

Resumen ...........................................................

ANÁLISIS DE LOS FUTUROS.

Introducción ........................................................

Preliminares ........................................................

Interés compuesto continuo ....................................

Especificaciones de los contratos de futuros ..........

3.4.1.

Márgenes .................................................

3.4.2.

El activo...................................................

3.4.3.

El tamailo del contrato ................................

3.4.4.

Disposiciones para la entrega .....................

3.4.5.

Tiempo de entrega .....................................

3.4.6.

Límites a los movimientos diarios de precios...

3.4.7.

Posiciones límite...

Convergencia de los precios de futuros hacia el precio de contado...

Características especiales de los contratos de futuros.

3.6.1.

Venta a corto.

3.6.2.

La tasa repo .

3.6.3.

Liquidación en metálico...

Notaciones para establecer precios de los futuros..

3.7.a.

El activo no proporciona rentas..

3.7.b.

Proporcionan una renta conocida con valor actual,

3.7.c.

Proporciona un rendimiento por dividendo conocido,

Tipos de cobertura de los contratos de futuros..

3.8.1.

Coberturas cortas..

3.8.2.

Coberturas largas..

Riesgo de base .

3.9.1.

La base.

3.10.

Ratio de cobertura y varianza mínima...

3.11.

Número optimo de Contratos...

3.12.

Resumen .

ANALISIS DE LAS OPCIONES.

Introducción ........................................................

Conceptos introductorios .......................................

Posiciones en opciones ........................................

Diferentes tipos de activos utilizados en las opciones ...

4.4.1.

Opción de compra o venta de un activo ............

4.4.2.

Opciones sobre una transacción .....................

Compra de una opción de compra(call) .....................

Compra de una opción de venta (put) .....................

Venta de una opción de compra (call) .......................

Venta de una opción de venta (Call) .........................

Propiedades básicas de las opciones sobre acciones.

4.10.

Principales factores que determinan el precio de las opciones ............................................................

4.10.1.

4.11.

Precio de ejercicio y precio de las acciones ...........................................

4.10.2.

Tiempo para el vencimiento ..................

4.10.3.

Volatilidad .........................................

4.10.4.

Tipo de interés libre de riesgo ...............

4.105

Dividendos ........................................

Limites msximos Y mínimos para los precios de las opciones ...........................................................

4.11.1

Límite máximo...................................

4.11.2.

Límite mínimo para opción de compra sobre acciones que no distribuyen dividendo ..........................................

4.11.3

Límite mínimo para opciones de venta europeas sobre acciones que no generan divídendos ............................

4.12.

Efecto de los dividendos ......................................

4.12.1.

Algunas estrategias de mercado con opciones .........

4.13.1.

Límite inferior para opciones de compra y de venta .........................................

4.13.

Diferenciales alcistas (Bull Spreads).

4.14.

4.13.2.

Diferencial bajista (Bear spreads).

4.13.3.

Mariposas (Butterfly spreasd)...

4.13.4.

Diferencial calendario (Calendar Spreads).

4.135.

Cono (straddle)...

4.13.6.

Cunas de las acciones (strangles).

Resumen .

VALORACION DE OPCIONES.

Introducción .

Fundamentos teóricos...

5.2.1.

Proceso Estocástico..

5.2.2.

Proceso de Markov .

5.2.3.

Procesos de Wiener..

5.2.5.

Proceso de Ito.

5.2.6.

Lema de Ita .

Demostración del lema de Ito..

5.2.6.1.

Aplicación del lema Ito en distribuciones lognormales ,*...............,......................................

Proceso seguido por el precio de una acción o una divisa..

Hipótesis lognormal...

.........................................

Rentabilidad esperada ...........................................

Volatilidad ...........................................................

5.7.1.

Estimación de la volatilidad por medio de

datos históricos ..........................................

5.7.2.

Causas de la Volatilidad ..............................

El Análisis del modelo de Black-Scholes ..................

5.8.1.

Hipótesis que asume el modelo de BlackScholes ....................................................

5.8.2.

Obtención de la ecuación diferencial de

Black-Scholes .............................................

5.8.3.

El término ~1 en el Modelo ..............................

5.8.4.

Principales fórmulas de Black-Scholes ............

Valoración de opciones europeas ............................

5.9.1.

Las derivadas del precio de la opción.

(Delta,Gamma,

Vega,

Theta).

5.9.1.1

5.10.

Factores que afectan el delta de una opción..

5.9.1.2.

Gamma ...................................

5.9.1.3.

Vega .......................................

5.9.1.4.

Theta ......................................

Suavización a la formula original de Black-Scholes..

5.11.

5.12.

Modelo Binomial .

511.1.

Modelo Binomial de un paso..

511.2.

Valoración Neutral del riesgo...

5.11.3.

Arboles binomiales de dos pasos...

Estimación de la volatilidad .

5.12.1.

Esquema de peso..

5.12.2.

El Modelo GARCH(l,l) .

5.13.

Determinación de la Política Optima de ejercicio de las opciones mediante un estudio de Simulación...

Construcción del Modelo..

5.13.1.

Conclusiones y Recomendaciones Bibliografía Anexos

INDICE DE FIGURAS Pág.

Figura # 2.1

Variación de la tasa de rentabilidad de una inversión.

Figura # 2.2

Disminución del riesgo,

mediante la diversificación de

Figura # 3.1

Precio del futuro por encima del precio de contado.....

Figura # 3.2

Precio del futuro por debajo del precio de contado......

Figura #3.3

Variación de la base en el tiempo .

Figura #3.4

Dependencia de la variación de la posición del agente en relación al ratio de cobertura .

Figura # 4.1

Muestra el perfil de riesgo de la compra de opción de compra(call) .

Figura # 4.2

Perfil de riesgo por la compra de una opción europea sobre una acción de McDonald precio de la opción 5 dólares,

precio del ejercicio 50 dólares .

Figura # 4.3

Perfil de riesgo de compra de una opción de venta(put) .

..*....................................................

Figura # 4.4

Perfil de riesgo por la compra de una opción europea de venta sobre una acción de Chevron,

Figura # 4.5

precio del ejercicio 90 dólares..........

Perfil de riesgo de venta de una opción de compra....

en una acción combinada con posición corta(venta de una opción) en una opción de compra .

Figura # 4.18 Beneficio de la posición corta(venta de una opción) en una acción combinada con una posición larga en una opción de compra.

Figura # 4.19 Beneficio de la posición larga(compra de una opción),

de venta combinada con posición larga en una acción.

Figura # 4.20 Beneficio de la posición corta(venta de una opción),

en opción de venta combinada con posición corta en una acción .

..*..................................................

Figura # 4.21

Diagrama de beneficiolperdida de una estrategia Bull Spreads..

Figura # 4.22 Una estrategia de tipo Bear Spread creada usando opciones de compra.

Figura # 4.23 Una estrategia de tipo Bear spread creado usando opciones de venta .

Figura # 4.24 Diagrama de beneficio/perdida de una estrategia Butterfly spread.

Figura # 4.25 Diagrama de beneficioiperdida de una estrategia Diferencial calendario(Calendar spread) .

Figura # 4.26 Diaarania de beneficioherdida de una estrateaia

Cono(Straddle) .

Figura # 4.27 Diagrama de beneficio/perdida de una estrategia Cunas de acciones (Strangles) .

Figura # 5.1

Proceso Estocástico..

Figura # 5.2

Tendencia de una opción de compra(call),

para cualquier tipo de inversión .

Figura # 5.3

Precios de la acción y de la opción en un árbol bìnomìal de una sblo paso .

Figura # 5.4

Precios de la opción y de la acción en un árbol general de dos pasos .

Figura # 5.5

Pantallas donde están los datos del cambio porcentual de los precios de las acciones del banco Bolivariano (u*) .

Figura # 5.6

Secuencia gráfica

Figura # 5.7

Presentación Inicial del módulo para optimizar una política de decisión .

Figura # 5.8

Muestra los datos ingresados...

Figura # 5.9

Comportamiento gráficamente...

Figura # 5.10 Muestra el cuadro de la ganancia esperada...

Pág.

Tabla I

Valores de variación,

(fuente: ( Ibbotson Associate,

Inc: Stocks,

Bonds,

Tabla II

Tabla sobre ganancia y perdidas del juego al azar.

Tabla III

Cálculo de la varianza y la desviación típica del juego de lanzar una moneda con un cierto valor de porcentaje de una inversión...

Tabla IV

Diferentes acciones de una cartera,

para la reducción del riesgo mediante la diversificación..

Tabla V

Estrategia de inversión para demostrara la equivalencia de los precios a plazo y de los futuros,

en el que el interés sea constate...

Tabla VI

Resultado de aumentar el número de capitalización compuesta durante un año...

Tabla VII

Caso de una venta “a corto”...

Tabla VIII

Resumen de los casos de la venta de futuros,

con la estrategia de cobertura corta.

Tabla IX

Resumen de los casos de la venta de futuros,

con la estrategia de cobertura larga .

Tabla X

Datos para el cálculo de la varianza mínima del ratio de cobertura para cambios porcentuales con respecto al precio futuro y el precio del activo subyacente...

Tabla XI

Arbitraje cuando el precio de la opción de compra es menor que el límite mínimo .

Tabla XII

Oportunidad de arbitraje cuando el precio de la opción de venta europea menor que el limite mínimo...

Tabla XIII

Beneficio esperado de una estrategia bull spread..

Tabla XIV

Resumen de los resultados del caso con una estrategia de tipo bull spread...

Tabla XV

Resultado de una bear spread .

Tabla XVI

Resumen de los resultados del caso con una bear spread..

Resultado de una butterfly spread...

Tabla XVIII Tabla de Rendimiento de un Straddle...

Tabla XVII

Tabla XIX

Secuencia del precios de las acciones durante los 21 días consecutivos desde 5 enero 1995..

Tabla XX

Valores de desviaciones estándar de los dividendos,

en las primeras 20 variaciones en su precio..

INTRODUCCIÓN.

El presente trabajo se considera como una guía teórica con ejemplos prácticos de los diferentes métodos de valoración de los principales instrumentos financieros derivados: las opciones y los futuros,

las principales diferencias entre los tipos de opciones,

matemático sobre el cambio de condiciones de frontera a la fórmula original de BLACK

- SCHOLES,

y un estudio de simulación sobre la estrategia óptima a seguir por el dueño de una opción.

Para la política óptima se implementó un software,

con diferentes rutinas técnicas que usa procedimientos de simulación matemática y estadística.

Así,

se pretende dar a conocer los beneficios que se obtienen con un coordinado empleo de las estadísticas,

y la programación computacional,

en un tema tan importante para el bienestar de una sociedad como son las finanzas,

dando a conocer los grandes beneficios que traen consigo los contratos de opciones y futuros,

y encontrando la política óptima para el ejercicio de estos contratos.

Capítulo 1 1.

INTRODUCCIÓN A LOS MERCADOS DE OPCIONES Y FUTUROS.

Introducción.

En los últimos veinticinco años las diferentes actividades financieras han sufrido grandes cambios,

debido entre otras cosas a la globalización,

a la apertura de los mercados,

a su institucionalización y a los diferentes avances tecnológicos que hoy en día son una fuerte arma con respecto a las rápidas comunicaciones.

El análisis de la actividad financiera tiene ahora un gran soporte matemático,

el mismo que va creciendo cada vez más por la complejidad que involucra el manejo de las ciencias financieras,

todo esto es posible también por el apoyo de la informática y su acelerado desarrollo,

herramienta que es de mucha ayuda en el momento de procesar datos y transformarlos en información útil para la toma de decisiones.

La aparición de los nuevos instrumentos financieros (como las opciones,

ha revolucionado los mercados de inversión y de cobertura de riesgo,

tanto para el caso continuo como para el caso discreto.

Cada uno de estos casos tiene su forma de ser analizado,

para los datos discretos se utiliza el método de la fórmula binomial,

mientras que para el continuo se aplica la fórmula de BlackScholes,

la cual es deducida como el límite de la fórmula binomial.

En cuanto a su desarrollo histórico,

se puede mencionar que a principios de la década de 1970 los matemáticos Fischer Black y Myron Scholes realizaron un descubrimiento científico de mucha importancia en las futuras valoraciones de las opciones sobre acciones,

descubrimiento que ha tenido una enorme influencia en la manera en que los participantes en el mercado fijan precios y se cubren con opciones,

por lo cual los mencionados científicos se hicieron merecedores al premio Nobel de economía en el año 1997,

por su importante aporte al desarrollo de los instrumentos derivados (Opciones).

Antes de

análisis sobre los instrumentos

realizaremos una breve introducción sobre los principales conceptos financieros para una mejor comprensión de los temas a ser analizados más adelante.

Introducción a los conceptos de finanzas.

Para comenzar el análisis matemático sobre las diferentes variables que pueden afectar al precio de los contratos de los instrumentos derivados como son las opciones y los futuros,

debemos conocer y entender los diferentes conceptos inmersos en el gran marco teórico de la teoría de finanzas.

Se conoce como activo a toda posesión de un bien que tiene un determinado valor en un intercambio o en una actividad financiera.

Los activos financieros que serán analizados son los que tienen naturaleza tangible ó intangible.

Se puede resumir en .dok